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行業(yè)新聞
  昨日一線白酒全線大跌,貴州茅臺跌幅-6.37%、五糧液跌幅-6.5%、瀘州老窖跌幅-6.47%。原因在于媒體報(bào)道國務(wù)院召開第五次廉政工作會議,溫家寶總理發(fā)表講話,指出要嚴(yán)格控制"三公"經(jīng)費(fèi),今年繼續(xù)實(shí)行零增長。

  禁止用公款購買香煙、高檔酒和禮品。并繼續(xù)推動各單位公務(wù)接待費(fèi)用、公務(wù)車購臵和運(yùn)行費(fèi)用、出國出境經(jīng)費(fèi)的公開。

  高檔白酒政策風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大:公務(wù)消費(fèi)在高檔白酒的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比最高,因此收緊“三公經(jīng)費(fèi)”支出對高檔白酒銷售影響最大。同時(shí)溫總理特別指出禁止使用公款購買高檔酒,對高檔白酒的調(diào)控目標(biāo)十分明確,對二、三線白酒實(shí)際隱含了替代消費(fèi)的潛在利好。

  市場擔(dān)憂情緒加重,估值將受到壓力:雖然溫總理僅是對公務(wù)消費(fèi)高檔酒做出一個(gè)表態(tài),具體的影響還需要觀察后續(xù)能否提出可操作的方案、以及執(zhí)行的力度和政策收緊的時(shí)間,但市場已出現(xiàn)擔(dān)憂情緒。我們認(rèn)為無論這次會議傳達(dá)的信息是實(shí)質(zhì)還是姿態(tài),短期內(nèi)都將對高檔酒的估值產(chǎn)生壓力。

  短期內(nèi)提價(jià)壓力較大:今年10月是政府的換屆期,換屆前政府將盡力保持社會輿論穩(wěn)定,因此年內(nèi)高檔白酒提價(jià)或?qū)⒚媾R政治壓力;另外,高檔白酒仍然處在供不應(yīng)求的狀態(tài),即使公務(wù)消費(fèi)被抑制,也將進(jìn)入流通渠道,因此影響更多的是在心理層面。

  FAI和財(cái)政收入難以維持長期高增長,高端白酒需求或?qū)p弱:從歷史數(shù)據(jù)來看,高端白酒消費(fèi)與FAI和財(cái)政收入增速有很高的相關(guān)性,但FAI受到房地產(chǎn)投資、高鐵等重要投資項(xiàng)目建設(shè)放緩影響,財(cái)政收入受到GDP目標(biāo)下調(diào)以及土地財(cái)政收入減少和減稅政策的影響,長期都難以維持高速增長,因此在其他需求啟動前,高端白酒長期需求趨勢可能減弱。
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